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随着越来越多传统金融界人士关注加密货币市场发展，不少专家也针对这个新兴经济体系做出了结构分析。昨(1)日，美国商品期货交易委员会(CFTC)前主席马赛德(Timothy Massad)就指出，加密货币市场内的稳定币龙头Tether，其实存在着足以牵动市场的系统性风险。

在这篇投书外媒《彭博社》(Bloomberg)的专栏中，马赛德先是引述了2008年金融风暴时，雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings)所发行货币市场基金(Reserve Primary Fund)面临了基金每股净值跌破一美元的惨况，甚至连带影响了后续经济体的大崩盘的骨牌效应。

“这引发了货币市场基金的普遍挤兑，而这样的现象一直持续到美国财政部出手，为几乎所有货币市场基金负债提供特别担保后才逐渐停止。这起事件也突显了1美元的资产净值，对投资者的重要性。”

接着，马赛德将Tether所发行的稳定币和货币市场基金对比，认为USDt在现今加密货币市场的地位和重要性恰如当年的货币市场基金，并提到了稳定币锚定美元的特性。

然而，根据Tether先前所公布的储备金分布数据，约76%的现金及现金等价物资产中，现金、国债，以及附买回协议加总起来，仅占了其中的总资产近8% ，而没有附带详细说明的商业票据就占了总资产约50%。

尽管Tether公司在三月底也公布了第三方会计查核报告，但该篇报告仅针对管理会计进行查核，总和种种迹象后，马赛德认为Tether的财务状况具有相当程度的风险。

此外，马赛德也提出了USDt持有者过度集中的问题，根据加密市场监测平台CoinMarketCap所提供的数据，尽管持有USDt的钱包地址数目超过350万，但前十大持有者就手握24%的USDt总量，前百大持有者加总更占据41%的总量，在马赛德眼里，已是足以造成市场动荡的数字。

后续的篇幅中，马赛德更提到了加密货币市场对于Tether的依赖程度，说明若Tether发生了问题，市场上各交易对的流动性将大幅下降，进而引发系统性风险。

为此，马赛德郑重呼吁美国证券交易委员会(SEC)介入，为稳定币的监管订定相关规范，并要求稳定币发行商应纳入风险限制，以确保稳定币的价值安全无虞。

Tether争议

在去年身陷储备金疑云争议案件后，Tether坦承违法挪用储备金，最终以支付罚金并退出美国和解收场。而Tether随后也一步步公开内部财务资料，希望就由透明化挽回使用者的信任。尽管如此，上个月北美交易所龙头Coinbase宣布上架USDt时，仍引起了不小的争议。

外媒《富比世》(Forbes)的专栏作家Sean Stein Smith教授，也在上周针对Tether的相关议题发表了一篇文章，指出Tether近来公布财务资料的举止，说明了建立稳定币会计准则的重要性。

“虽然建立会计准则无法解决稳定必根本性的商业问题，但这样的准则将能让投资人及监管单位获得作出决策前的必要资讯。”