来源：证券时报

　　继指数增强后，近期，多家基金公司开始加快布局风格增强类产品。

　　券商中国记者梳理发现，近期，多家基金公司陆续开始发行风格增强类产品，风格聚焦于价值、成长、红利等因子，并在风格稳定的基础上通过量化增强追求更多的超额收益，实现“SmartBeta Alpha”的效果。

　　业内人士认为，近年来，主动权益类基金普遍跑输被动跟踪型产品，使得在市场下跌期间ETF的规模却实现了逆市增长，这一现象表明，越来越多的投资者开始倾向于使用工具类基金，指数增强、风格增强类产品有望走红。

　　多家公司布局风格增强类基金

　　近日，券商中国记者发现，博道基金在11月连发了两只权益类量化产品——博道大盘价值股票与博道大盘成长股票，均由公司量化投资总监杨梦担纲，据了解，这两只产品隶属于博道基金“指数 ”产品线开辟的新类别，风格增强系列产品。

　　杨梦在接受采访时表示，近年来，工具化投资越来越受到欢迎，除了ETF、指数增强等产品外，公司此次开拓了风格增强类产品，新的产品布局希望帮助解决投资者实际投资过程中的痛点，提供一类风格特征清晰稳定的产品，在此基础之上尽量给投资者再去创造一层超额收益。

　　与此同时，11月以来，还有多家公司正在或即将发行红利风格的量化增强产品，比如创金合信基金正在发行的创金合信红利甄选量化、人保资管即将发行的人保红利智享等。

　　今年早些时候，中欧基金曾在7月份发行成立中欧红利精选混合。记者了解到，去年开始，该公司多资产及解决方案投资团队研究开发了SmartBeta Alpha策略产品线，挖掘出“景气”“价值”“质量”“红利”四大长期有效的风格因子，通过“主观 量化”方式构建稳定的底层策略配置工具，它们对应的产品分别为中欧景气精选、中欧价值精选混合、中欧品质精选混合、中欧红利精选混合发起。

　　“风格策略就是用一套经过市场证明且比较有效的选股逻辑，寻找出长期靠谱且能跑赢市场的某类资产，比如大家熟悉的红利策略，就是一种风格策略。各种各样的红利指数，就是SmartBeta。因为市场总是会在不同的风格中进行轮动，投资者可以根据自己的实际需求进行选择和配置。如果看重权益资产的稳定性和安全边际，那么价值策略就是适宜的选择。”杨梦表示，“我们即将发行的风格增强系列产品，就是在SmartBeta的基础上，用量化增强的手段，希望获取更多的超额收益。”

　　SmartBeta Alpha的新型工具

　　事实上，我国公募市场上的SmartBeta基金规模并不大，而SmartBeta Alpha基金更是刚刚起步，是一种新型投资工具。

　　数据显示，国内第一只smartbeta基金发行于2006年，截至目前，全市场约有300多只类似产品，总规模约1800亿元；SmartBeta Alpha基金则是近两年才陆续兴起，不少公司发行了旗下首只风格增强产品，且多选择了接受度高、成熟度高的红利风格增强。

　　但也有公司敢于挑战，比如博道基金量化团队在风格增强类产品探索的第一站，是大盘风格赛道。

　　为何将第一站放在大盘风格赛道，杨梦表示，首先，全球市场不确定性加剧，资金对高质量资产的共识正在凝聚；其次，我国经济逐步向好，大盘股中的各行业龙头优势显著，可以充分挖掘超额收益；最后，新“国九条”等利好政策持续推出，对经营稳定、持续分红的优质大盘股形成长期利好，小盘股的炒作会在一定程度上受到抑制，这些因素将推动资金向核心资产聚焦。

　　进一步看，大市值股票内部也呈现不同特点，有的股票价值特征更明显，而有的股票成长风格更明显。杨梦表示，博道基金选择一次性发行两只不同大盘风格策略的产品，也是希望给投资者提供更多样化的选择。

　　对于两只产品的特点，杨梦表示，大盘价值策略这类产品主要瞄准估值较低、业绩相对稳定、持续分红的大盘龙头公司，本质上就是买入价格低于价值的股票，赚价格回归价值的钱，“价值策略聚焦低估值标的，收益机会相对均衡，长期来看穿越周期，收益持续性较好”。

　　而大盘成长策略产品主要投资于市值较大、具有高增长潜力、预期业绩上升的优质龙头成长股，赚估值增长和景气持续上升的钱。该策略主要通过财务状况、市场地位、管理团队等指标来综合评估公司未来的发展前景。“一般来说，牛市环境下经济景气度向上，成长策略弹性更大。”

　　风格策略与宏观周期的搭配

　　值得注意的是，在宏观周期的不同阶段，风格增强策略的适应性和表现也会有所不同，需要投资者在不同市场行情下调整策略组合，提高投资组合的抗风险能力和稳定性。

　　中信证券曾在研报中，梳理了四大风格策略在不同环境中的表现：

　　红利因子通常在经济成熟期或衰退初期(冬天表现较好，因为此时投资者更倾向于寻求稳定收益和现金流。在这一时期，具有稳定分红能力的公司可能为投资者提供避险选择。而在经济扩张期，由于市场更关注增长潜力，红利股可能不如成长股受欢迎。

　　质量因子在经济衰退末期或复苏初期(春天可能表现较好，高质量公司通常在其行业内具有较强的竞争地位和长期的增长潜力。在经济复苏期间，这些公司能够利用其优势，抓住市场恢复带来的机遇，实现增长。

　　景气因子在景气复苏期与扩张期(夏天表现最佳，因为这一时期经济活动增加，企业盈利和市场需求上升。在经济衰退期，景气股可能受到较大冲击，因为经济放缓会影响企业的销售和利润。

　　价值因子通常在经济稳定期(秋天表现较好，在经济稳定期，市场参与者往往会对公司的估值进行重新评估。此时，那些之前可能因为市场情绪或宏观经济因素而被低估的公司，其真实价值可能会被市场重新发现和认可，从而推动其股价上涨。

　　杨梦进一步表示：“投资者可以检视自己的持仓，比如目前成长配置占比过高，可以适当增配价值型产品，如果目前价值、红利类的产品拿得太多，也可以补充弹性品种，比如成长风格类资产，构建更加均衡、灵活的资产组合，提升对不同市场的适应性。”