最后一刻拉涨停 ETF尾盘异动有何玄机

  前一分钟还在下跌,后一分钟直接翻红,随后冲上涨幅榜首位;收盘前最后一刻,直接拉至涨停……ETF市场近日频频上演尾盘异动现象,背后究竟有何玄机?

  尾盘“偷袭”频现

  近日,部分ETF出现尾盘最后几分钟突然大幅拉升,第二天又转头大跌的蹊跷现象,有的ETF在尾盘甚至“偷袭”至涨停。

  例如,一只信创主题ETF和一只跟踪中证2000指数的增强ETF于11月11日尾盘突然直线拉升,前者于14:57涨停,后者于15:00拉至涨停,两只基金收盘价均创基金成立以来的历史最高价。两只基金当天收盘场内交易价格均有所溢价,溢价率分别为3.77%、7.11%。

  一只医药主题ETF于11月12日尾盘最后5分钟突然拉升,收涨3.63%,占据全市场ETF涨幅首位,溢价率约3.5%。

  一只游戏动漫主题ETF于11月15日收盘前4分钟突然翻红,从跌0.72%逆袭至涨幅榜首位,收涨1.53%,溢价率1.99%。

  值得注意的是,上述基金在尾盘大幅拉涨后次日不但未能延续涨势,反而纷纷收大阴线,跌幅均大于3%,有基金跌幅甚至超过8%。

  从基金规模来看,在尾盘异动的前一交易日,上述基金规模均不足2亿元,部分基金甚至是规模不足5000万元的迷你基金。

  “一般来说,规模较小、流动性较差、做市覆盖不足的基金容易出现异动,这主要是因为场内交易盘较少,有时只需要少量资金就可以把价格拉至涨停或跌停。”多位业内人士对此解释道。

  就前文提及的信创主题ETF、2000指数增强ETF而言,前者最后3分钟将其拉至涨停的金额不足百万元,后者拉至涨停的金额只有26万元。

  从行情表现来看,当天上述两只基金对标的同类指数ETF均出现不同程度上涨。“很多资金是因为行情比较好来买ETF。”有基金人士分析称,因此,不排除有资金看好此类指数基金,想要买入,但不小心选择了一只小规模产品,使得基金场内价格突然大幅波动。

  异动背后有何原因?

  为何会有资金尾盘突然以大幅高于正常交易的价格买入?

  部分基金行业人士分析称:“不排除有资金下错单的可能,即投资者在交易时不小心敲错价格、数量、买卖方向,进而导致小规模ETF行情的突然变化。”

  至于是否可能有资金故意诱多,有基金人士认为,通常最后几分钟拉涨,大部分投资者很难来得及进场,应该不存在资金诱多的动机。

  该基金人士还表示,如果想用少量资金去ETF场内拉涨,吸引大量资金去一级市场申购,等到第二天在场内高价卖出套利,这对于流动性偏差的基金而言比较难实现,因为挂高价的卖单可能未必会有足够多的买单接手。

  “一二级市场之间的套利往往需要场内折溢价比较稳定,如果不能维持住折溢价,是没办法程序化套利的。”该基金人士表示,像此前行情持续火爆时,一些ETF连续溢价,这个时候才更可能触发程序化套利。

  部分业内人士分析称,套利机制的存在可能正是小微盘基金次日出现大跌的原因之一。因为当ETF大涨出现溢价时,资金可以用一揽子股票在一级市场申购ETF份额,然后去二级市场卖出套利,当套利的人变多时,场内卖出ETF的资金会增加,进而加剧下跌,平衡溢价。

  “通常,场内ETF溢价很难长期维持。也有可能不是因为套利把价格打下来,而是高价单根本无人接手,交易价格直接回到异动前的正常水平。”有基金人士称,这对于次日涨跌幅是以前一日收盘价为基准的ETF场内价格而言,就会表现为次日大幅下跌。

  从上述人士分析来看,ETF尾盘异动似乎更多归因于基金规模小和流动性不足,以及投资者的误操作。

  但是,数据显示,部分出现尾盘异动上涨的ETF虽然次日即下跌,但基金份额却是基本都收获了实实在在的增长,且增幅远超同类基金。

  以信创主题ETF为例,11月11日收盘涨停次日,这只基金获净申购7800万份,超过该基金前一日的份额总和。基金份额一天实现翻倍式增长,基金资产净值也从前一日的不足1亿元骤增至约2亿元。

  数据显示,截至11月20日,全市场1000余只ETF中,超过40%的基金规模不足2亿元。其中,规模不足1亿元的ETF约280只,约占ETF总数的27%。

叶景

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