市场出现阶段性反弹后，进入12月，A股行情将如何演绎？

　　澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，随着重要会议临近，资金对政策的期待将成为短线交易的关键，增量政策空间有利于市场反弹。叠加前期不利影响因素已有所改善，看好跨年行情。

　　中信证券表示，预计*经济工作会议将再次提振机构资金信心，地产领域价格信号局部好转，人民币有望企稳。机构资金、活跃资金和散户资金有望在12月形成共振，推动市场的跨年行情。

　　“目前，前期不利影响因素已有所改善，统计规律显示近十年A股市场岁末年初表现较优。由于近期市场情绪偏谨慎，且预计今年12月政策将进一步强化扩内需，看好A股市场后续的跨年行情。”中信建投证券指出。

　　国泰君安证券进一步指出，短期风险事件发生的概率不高，国内股市流动性也有支撑，考虑A500建仓、保险与理财子跨年配置、基金年末排名战，应积极备战2024年12月至2025年1月中国股市跨年反弹。

　　配置方面，多家券商认为短期回调将是布局机会。中信建投证券便指出，短期如市场还有震荡回调，投资者可考虑积极布局。

　　“操作层面，短期市场以窄幅震荡为主，建议继续高抛低吸。方向上，会议正式落地之前，资金对政策的期待会成为短线交易的关键。”银河证券称。

　　中信证券：资金共振推动跨年行情

　　展望12月，预计*经济工作会议将再次提振机构资金信心；同时，预计四季度经济数据稳中回升，地产领域价格信号局部好转；此外，外部的负面预期冲击已阶段性消化，人民币有望企稳。因此，机构资金、活跃资金和散户资金有望在12月形成共振，推动市场的跨年行情。

　　首先，从政策信号来看，积极财政政策或是年末经济工作会亮点，消费刺激有望超出市场预期，机构资金此前的政策预期普遍较为保守，未来相较活跃资金上修空间更大。

　　其次，从价格信号来看，以旧换新和抢出口等因素有望支撑四季度实体经济稳中回升，部分城市房价已有企稳回升态势，但全局性的止跌回稳仍需政策支持。

　　再次，从外部信号来看，潜在加征关税的负面冲击已阶段性被市场消化，人民币在经历一轮快速调整后在12月有望保持稳定。

　　最后，从市场层面来看，12月机构对政策的预期上修以及保险资金入场，或将改变当前市场定价能力上机构弱、活跃资金强的态势，在配置上也应逐步向绩优成长和内需消费切换。

　　中信建投证券：看好跨年行情

　　前期，海外不确定性攀升、汇率承压与政策空窗期背景下，市场情绪有所回落。展望后市，目前，前期不利影响因素已有所改善。

　　国内方面，近期地产、消费等产业政策陆续推进，部分国内经济数据边际修复。11月PMI为50.3%，比上月上升0.2个百分点，连续3个月上升，且连续2个月运行在扩张区间。核心城市房地产销售面积有企稳回升迹象。

　　海外方面，近日美元指数已阶段见顶回落，汇率边际修复。前期市场对于美国10年期国债利率过度定价，现亦有所回落。

　　此外，从流动性预期和风险偏好等因素来看，统计规律显示近十年A股市场岁末年初表现较优。由于近期市场情绪偏谨慎，且预计今年12月政策将进一步强化扩内需，看好A股市场后续的跨年行情，短期如市场还有震荡回调，投资者可考虑积极布局。

　　配置方面，A500将是本轮行情的一个代表性指数，主动管理投资者可以考虑构建A500增强策略，建议投资者考虑超配资产重估与化债方向(金融地产、地方开支相关类，受益财政的“两重”“两新”方向与新质生产力。

　　行业方面，可重点关注非银金融、地产链、消费电子、机械、建筑、建材、钢铁、社会服务等。主题方面，可重点关注新质生产力，两重两新，供给侧优化，央国企市值管理等。

　　银河证券：短期窄幅震荡为主

　　上周市场出现阶段性反弹，验证了短期3250-3400点区间震荡的判断。目前来看，大盘仍需外力(政策刺激，才能打破短期情绪摇摆不定的现状，在政策落地前，市场大概率延续震荡走势。

　　此外，从大国博弈上看，周末又有关税相关传闻，出口依然摇摆不定，资金对内需(内循环的关注度或将持续。

　　操作层面，短期市场以窄幅震荡为主，建议继续高抛低吸。方向上，会议正式落地之前，资金对政策的期待会成为短线交易的关键，部分资金继续尝试从科技向消费切换。结合最新的PMI数据有超预期表现，资金可能继续尝试在“内循环”与“顺周期”的方向寻找机会，但资金切换的趋势能否形成要看后续政策落地的实际情况。

　　若政策对消费的刺激超预期，则资金可能从新消费纵深到传统消费领域，反之资金大概率回流科技领域，再次进行概念和题材的情绪博弈。

　　国泰君安证券：积极备战跨年反弹

　　展望后市，短期风险事件发生的概率不高，国内股市流动性也有支撑，考虑A500建仓、保险与理财子跨年配置、基金年末排名战，应积极备战2024年12月至2025年1月中国股市跨年反弹。

　　首先，前期港股与A股调整已逐步计入政策空间不足与特朗普关税在预期上的不利影响，美元逼近107关口后暂歇观望，短期人民币或企稳反弹。

　　其次，国内重要会议召开在即，在内需不振与外部压力上升的情形下，增量政策空间得以打开，包括潜在更高的赤字率、更多的向地方转移支付以补充财力，以及更积极的促消费举措。

　　再次，11月中国制造业PMI实现“三连升”，也有利于风险偏好的维持与做多情绪的延续。

　　但中线维度看，预计2025年春季市场仍会有扰动，中线维持N字型走势判断，股市系统性行情的出现仍需要看到进一步扩信用的举措。

　　配置方面，看好大盘成长股与部分顺周期，以及港股互联网，关键在产能淘汰与困境反转。

　　申万宏源证券：小盘成长有望占优

　　展望后市，*经济工作会议前是有利于反弹的窗口。反弹波段中或有三大特征：一是短期是政策布局可以作为主要矛盾的最后阶段，国内完成政策布局，验证期自然开始，彼时风险偏好可能再受抑制。二是短期行情还只是反弹。三是反弹与交易性资金活跃同步，主题活跃、小盘成长风格占优的特征不变。

　　配置方面，反弹的结构演绎形式可能还是“顺周期搭台，成长唱戏”。现阶段A股最重要的顺周期资产是核心消费。财政发力预期下，短期股价可能有弹性。但交易性资金活跃度更高，仍是反弹边际交易资金，这对应主题活跃，小盘成长风格占优仍是核心市场特征。

　　中期方面，结构推荐方向不变：国内景气拐点关注新能源(供给压力缓和进程快、科创(2025年创投市场拐点，一二级联动机会增加。短期海外资产对特朗普交易定价趋于充分，港股反弹会更有弹性。此外，中期继续看好港股互联网(基本面拐点已确立的核心资产。

　　此外，短期主题投资依然活跃，可关注特斯拉机器人、数字经济、谷子经济等近期新主题方向。

　　华泰证券：以赔率思维布局跨年行情

　　三季报披露后至*经济工作会议前A股常出现“跨年行情”，驱动力主要为政策预期、盈利预期视角向次年切换、险资“开门红”布局等。

　　复盘2010年以来的“跨年行情”：一是“跨年行情”出现频率较高，但仅2012、2019年持续至次年，而2013-2015、2018、2020-2022年行情高点均在当年12月出现，平均持续37天，Wind全A平均上涨11.4%；二是政策驱动下“跨年行情”交易可能抢跑，持续性取决于政策、流动性和基本面能否形成共振，结束往往伴随其中之一走弱；三是12月指数行情呈现一定动量特征，全A涨跌幅与前11个月涨跌幅正相关，*经济工作会议前“赚钱效应”较好。

　　复盘来看，结构上关注三点特征：一是“跨年行情”中大盘略占优，非银/建材/地产/轻工等受益于稳增长政策的板块，以及传媒/军工/电子等受益于产业政策的成长板块占优；二是会前博弈、会中平稳、会后分化：12月初至*经济工作会议前大盘占优，食饮/家电/社服/地产/非银等领涨，其中社服(节日消费、家电(抢出口具备季节性景气逻辑；会议中波动较小；会议后至12月底红利占优，稳增长年份资源和消费品领涨，其它年份成长板块领涨；三是年末排名压力下公募筹码有高低切换需求，公募存量博弈年份申万一级行业12月涨跌幅与三季度公募配置系数负相关。

　　海通证券：短期应密切关注政策的出台情况

　　当前随着年末临近，市场对于跨年行情的开启较为期待，基本面或流动性改善、政策催化是推动跨年行情展开的必要条件，接下来更应关注增量政策出台和基本面验证情况。

　　目前来看，国内财政支出仍有发力空间，财政部也指出，明年将实施更加给力的财政政策。即将到来的12月重大会议将对明年经济作出部署，短期应密切关注政策的出台情况。

　　展望明年，随着后续增量政策逐步出台和落地，我国宏微观基本面有望逐步修复，预计2025年实际GDP同比增速或在5%左右，同时2025年A股归母净利润同比增速有望上升至5%-10%，进而支撑A股年度中枢抬升。

　　结构上，科技制造和中高端制造有望成中期股市主线。借鉴历史，市场底部第一波反弹主要源自政策宽松、情绪修复，由于期间基本面趋势尚未明确，因此前期跌幅大、估值低板块往往会有明显修复。

　　随着基本面逐渐得到验证，业绩支撑下市场中期主线将逐渐明晰，当下最需关注的是基本面更优的科技制造和中高端制造。

　　兴业证券：市场有望再度迎来修复窗口

　　随着12月重要会议窗口临近并陆续召开，有望再度修复风险偏好、凝聚市场共识。本轮来看，随着9月24日以来政策思路反转明确，稳增长预期驱动的行情大概率不会缺席。

　　另一方面，11月中旬以来市场轮动速度明显加快，行业轮动强度指数也逼近年内高点，显示市场再度进入到缺乏共识和主线方向的阶段。而往后看，随着*经济工作会议对来年经济和产业发展作出更加明确的部署和定调，有望凝聚市场共识、指引主线方向。

　　因此，随着外部不确定性减弱、内部稳增长预期升温、共识重新凝聚，后续市场有望再度迎来修复窗口。

　　招商证券：政策驱动，蓝筹发力

　　12月重磅经济会议的召开，将成为最重要的交易方向。当前中国经济进入了五年政策周期中，政策全面走向扩张的阶段，因此对明年的经济定调可能更加积极，继续修复对中国经济的信心，也使得十二月与经济相关的风格和板块可能会表现相对较好。

　　化债方案落地使得地方政府债务风险明显降低，近期的房地产销售和房价的积极信号使得地产风险降低。而近期经济数据仍在改善，财政支出明显扩张，诸多信号预示着蓝筹风格随时可能迎来新的突破点。

　　此外，当前ETF产品在银行渠道的渗透率快速提升，有望进入渐入佳境的阶段，为市场提供增量资金。因此，12月随时可能迎来蓝筹躁动的经典行情演绎。

　　配置方面，建议投资者重点关注有望受益于政策催化、基本面边际改善的领域，具体涉及汽车(汽车零部件、乘用车、家电(白电、厨卫电器等、商贸零售、机械设备(自动化设备、电子(消费电子、半导体、基础化工(化学制品等。赛道选择层面，12月可重点关注自主可控、汽车、人工智能、光伏、消费电子等五大具备边际改善的赛道。

　　国投证券：跨年行情值得期待

　　站在当前，眼下市场跌一跌，临近年底倒也再次跌出了空间，跨年行情倒也是值得期待的，当然本质上还是基于震荡市思维。

　　一般而言，在政策平稳且没有突发外围风险的情况下，A股岁末年初爆发行情(岁末 年初 岁末年初三种情况的可能性较大，近十年仅2015-2016年(主要是因为推出熔断措施和2023年-2024年没有岁末年初行情(主要是中小盘流动性危机爆发。

　　根据统计，在岁末爆发行情和年初爆发行情的概率基本上相当(岁末 年初均有行情主要是2012-2013年、2014-2015年,2022-2023年，主要是依据当时市场的核心矛盾是否出现改善来判断。

　　结构的角度，一般而言岁末年初行情中大盘指数强于小盘，先价值后成长，行情演绎过程中稳增长政策预期扮演重要促发作用，行情体现为价值搭台、成长唱戏的特征。

　　配置方面，围绕内需消费 地产的内需刺激定价需要留待国内后续增量政策做进一步确认。若12月定价核心依然围绕风险偏好，那么稳妥的超额配置依然是维持杠铃策略，即高股息底仓配置作用并未消失，大盘领域中市值管理将成为定价阶段性重要抓手。

　　同时，全A成交量持续维持在1.5万亿元以上则提供“散户定价”品种(以微盘股指数为例目前已经再创新高存在的土壤，有利于中小盘科技领域与题材的定价。