着力打通社保、保险、理财等资金入市的堵点，稳步推进公募基金行业费率等改革，大力发展权益类基金特别是指数化投资……近期，投资端改革加快推进，助力健全投资和融资相协调的资本市场功能。

　　市场人士预期，下阶段，围绕引导“长钱”入市、丰富产品体系、推动指数化投资发展等重点方向，投资端改革将持续扎实推进，更多新举措有望研究推出，为市场引入更多增量资金，更好发挥其作为市场“稳定器”的作用。

　　改革掷地有声

　　近期，资本市场投资端改革动作频频。

　　围绕推动形成支持“长钱长投”的政策体系，9月，证监会会同*金融办出台了推动中长期资金入市的指导意见，着力打通社保、保险、理财等资金入市的堵点，建设培育鼓励长期投资的市场生态。

　　公募基金行业费率等改革稳步推进。近期，华夏基金、华泰柏瑞基金、易方达基金、嘉实基金、南方基金、华安基金等多家基金公司发布公告，调降旗下大型宽基股票ETF管理费率、托管费率。其中，管理费率统一调降至0.15%，托管费率统一调降至0.05%。

　　统计显示，降费的股票ETF规模合计超过1.3万亿元，涉及沪深300、上证50、中证500、中证1000、创业板、科创板50等核心宽基指数，其中包括6只规模超千亿元的股票ETF。以当前规模测算，每年可为投资者降低持有成本约50亿元。

　　大力发展权益类基金特别是指数化投资。权益类ETF规模今年已先后突破2万亿元和3万亿元大关，发展势头良好。

　　“被动指数基金规模加速扩张，ETF成为财富管理转型重要一环。”东吴证券分析师胡翔表示，目前来看，ETF已成为各类资金借道入市的重要载体，也是财富管理行业后续转型发展的重要抓手。

　　打通入市堵点

　　市场人士认为，推进投资端改革是为A股市场引入增量资金，打牢投融资协调发展的基础，下阶段发力的重点方向将进一步聚焦打通中长期资金入市的堵点。

　　一方面，加快落实推动中长期资金入市的指导意见。继续完善各类中长期资金入市配套政策制度，建立健全商业保险资金、各类养老金等中长期资金的三年以上长周期考核机制，破除影响保险资金长期投资的制度障碍，鼓励企业年金基金管理人探索开展差异化投资，鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场。

　　以养老金为例，全国社会保障基金理事会副理事长武建力近期表示，希望能够进一步提高基本养老保险基金委托投资规模和比例，提升基本养老保险基金整体收益率。同时，进一步优化各支柱养老金投资政策，放宽投资比例限制，让各类养老金在分散风险的基础上提高长期投资收益。

　　另一方面，不断丰富产品供给，为投资者提供更为完备、稳定、畅通的投资渠道。多家基金公司表示，将持续丰富ETF产品谱系，为中长期资金提供多元化配置工具。

　　鹏扬基金副总经理李净表示，将围绕核心宽基类ETF、特色行业主题ETF、策略型ETF、债券ETF、商品ETF等多个维度增强创新产品供应，更好满足中长期资金配置核心资产、捕捉结构化市场机会等多元化投资需求。

　　上交所日前组织召开座谈会，围绕推进ETF市场高质量发展和推动中长期资金入市等话题听取意见建议，并就上证180ETF产品的长期配置价值进行研讨。上交所相关负责人表示，上交所将推进资本市场全面深化改革，持续丰富ETF产品体系，优化ETF配套机制，加快培育形成理性投资、价值投资、长期投资的良好市场生态。

　　增量“长钱”入市可期

　　市场预期，投资端改革提速，将推动中长期资金投资规模和比例明显提升，并促进投资行为长期性，增强资本市场内在稳定性。

　　宽基指数和ETF产品体系的持续丰富，将引导增量资金流入。招商证券首席策略分析师张夏预计，ETF将会成为2025年权益市场的主力增量资金。国投证券首席策略分析师林荣雄表示，权益类ETF的大发展构成2025年最为明确的增量资金来源。

　　作为长线资金的重要组成部分，险资也有望进一步提升权益市场投资规模。东莞证券分析师费小平认为，三年长周期考核机制将提高险资对股票等权益类资产波动性的容忍度，提高相关投资积极性。2025年险资或适度增配股票和基金，更好进行资产负债的匹配。

　　新型货币政策工具如证券基金保险公司互换便利、股票回购增持再贷款等也将进一步吸引中长期资金，提升市场风险偏好。高盛预计，2025年中国上市公司股息和回购总额可能超过3万亿元。“得益于回购再贷款等政策利好，2025年A股公司回购总量可能较2024年翻倍。”高盛首席中国股票策略师刘劲津说。

　　“总的来看，2025年A股增量‘长钱’入市可期，股市流动性有望继续改善，形成投融资两端发展更为平衡、市场‘稳定器’功能更好发挥的新局面。”南开大学金融发展研究院院长田利辉说。