PTA价格跌至低位以后，近期迎来反弹。我们认为原油企稳反弹、下游集中备货以及PTA自身低估值是促成PTA底部反弹的主要因素。
1.原油企稳回升
近期，在地缘风险上升和库存超预期下滑等因素驱动下，原油价格在跌至震荡区间下沿以后企稳反弹。此前压制油价的核心因素是远期供应过剩担忧，不过此种担忧忽略了现实端的利好，伴随美国库欣地区原油库存持续回落至近5年来低位，WTI原油明显走强。另外，上周中东地缘风险再次升温，给原油带来溢价，以色列方面宣称正在做好继续对伊朗核设施可能发动袭击的准备，叙利亚政局突变也给中东局势带来不确定性。总体而言，油价仍然处在前期的震荡区间内，下沿支撑有效。
2.终端集中补库
当前，PTA产业链最大的变化在于下游工厂的集中补库，这一变化在上周末体现得尤为明显。相关数据显示，上周末国内涤纶长丝十余家样本企业产销率675.2%，较前一交易日收盘数据上升637个百分点，下游用户集中备货，带动长丝产销放量，龙头企业产销率多在600%~1000%。这一轮下游补库主要有以下原因：一是此前整个聚酯板块价格表现低迷，PX、PTA以及涤纶长丝等原料价格已经跌至近3年低位水平，原油企稳后，上游原料端近期有止跌企稳的迹象；二是临近年底，长丝工厂有降负的可能，下游工厂担心原料因降负而涨价，低价囤货的需求增加，且下游工厂本身原料备货库存水平就不高；三是国内宏观政策释放包括促进内需在内的一系列积极信号。
后期需要关注的是补库持续性，也就是终端需求是否会持续性好转。
从当前的情况来看，下游织造企业的开工率处在季节性下滑的趋势中，内销环比走弱，不过听闻出口订单表现不错。当前距离春节仍有一段时间，此轮补库预计多为年前订单，预计后期仍有补库空间。经过当前的库存向下转移，聚酯工厂的库存压力会大幅减轻。总体而言，这对上游原料形成利好。
3.PTA估值偏低
