对于华尔街交易员而言，本周的美国市场交易，将因圣诞假期的来临而被从中切割成两段。不过，至少在这前半段的不到两个完整交易日里，美债多头似乎依然看不到抛压缓解的信号。

　　各期限美债收益率周一便再度齐齐走高，其中长债的抛压尤为明显——10年期美债收益率进一步触及了近七个月高点。较长期国债收益率的涨幅明显超过了较短期国债收益率的涨幅，使最近几周的收益率曲线陡峭化态势愈发凸显。

　　行情数据数据，截至纽约时段尾盘，2年期美债收益率上涨3个基点报4.351%，5年期美债收益率涨5.5个基点报4.44%，10年期美债收益率涨6.5个基点报4.592%，30年期美债收益率涨5.8个基点报4.78%。

　　10年期国债收益率与两年期国债收益率之间的利差目前已来到了25个基点左右，远高于本月初的接近持平。事实上，就在今年6月下旬，两年期债券收益率还曾一度比10年期债券收益率高出51个基点，呈现着极端的收益率曲线倒挂情况。

　　NatAlliance证券公司国际固定收益部门主管Andrew Brenner表示，“长端债券近来一直承压，投资者提高了他们在债券中看到的风险溢价。财政状况也是长端风险溢价上升的一个因素，因债务发行可能进一步增加。总体而言，我们看到的是收益率曲线的正常化。”

　　近几个月来，美债收益率尤其是长债收益率在美联储降息周期里反常攀升的现象，已经引发了越来越多市场人士的关注。长债承压主要因为交易商认为美联储明年的降息步伐将放缓，而且在当选总统特朗普的领导下，美国的财政背景可能会恶化。

　　利率掉期合约显示，交易商最新押注的明年降息幅度，目前正进一步低于美联储官员们在点阵图中预计的50个基点。到2025年底，利率合约所定价的降息幅度仅为34个基点——更接近于只降息一次。

　　这也使得尽管周一公布的美国消费者信心报告弱于预期，且两年期国债拍卖需求强劲，但美债整体仍面临抛售压力。

　　LPL Financial首席经济学家Jeffrey Roach和首席固定收益策略师Lawrence Gillum周一在一份报告中表示，上周美联储决议最大的意外其实是上调了明年的通胀预估。美联储官员预计，到2025年底，通胀率将达到2.5%，高于9月份预测的2.1%，这很可能反映了潜在贸易战带来的不确定性。

　　Stifel Nicolaus & Co.策略师Chris Ahrens指出，尽管点阵图显示美联储可能在2025年期间放缓宽松步伐，但2年期与10年期收益率曲线并未重新趋平。这可能预示着一种转变正在发生，即财政担忧和总体政策的不确定性，将导致投资者要求提高长期国债的期限溢价。

　　从消息面来看，可能是受到圣诞假期的影响，本周余下时间里将并无美联储官员发表讲话——这与以往官员们喜欢在利率决议后一周“密集亮相”的场面有所不同。同时在圣诞假期前也缺乏重要数据发布，这可能会令债市眼下的承压进一步延续。事实上，周一市场交投便略显清淡，许多交易员在圣诞假期前已经提前离席。