受春节前国内外原油期货价格见顶回落，弱势下跌拖累，在成本支撑因素减弱的影响下，国内高硫燃料油期货2505合约也呈现震荡回调的走势，期价在上冲3570元/吨一线后，续涨动力匮乏，逐渐转入高位调整，并一度下探至3340元/吨。鉴于春节长假期间国际原油期价再度走弱，预计节后国内高硫燃料油期货2505合约或维持偏弱格局运行。

　　随着美国正式步入特朗普2.0时代，意味着贸易保护主义政策的回归。与此同时，2025年1月美联储选择按兵不动，维持利率政策不变，市场或需等到3月的会议才能看到最新利率点阵图。鉴于特朗普政策落地及传导存在一定时滞性，预计二季度之后特朗普政策对通胀的影响将逐步显现。目前市场预期2025年美联储降息次数下降至1~2次。短期来看，由于美元指数与美债收益率表现偏强，预计节后国际大宗商品期货价格风险偏好有所降低，市场做多意愿减弱。

　　尽管今年1月国际油价大幅上涨，不过已然兑现供应端和需求端预期变动。从中期角度来看，2025年，随着OPEC 减产政策的逐步调整及非OPEC产量的恢复，全球原油供应有望保持稳定增长。而在需求受制于逆全球化经济政策所带来的弱复苏背景下，原油消费料受到不利影响，这可能导致未来原油期货价格重心稳步下移。

　　众所周知，原油是生产高硫燃料油的主要原料。随着国际原油期货价格高位回落，这将对燃料油期货价格形成负面拖累。

　　随着全球炼油产能的持续扩张，特别是亚洲地区炼油项目的不断投产，燃料油的生产能力也将得到进一步提升。数据显示，2025年国内炼油产能还将继续扩张，预计炼油产能或达到9.6亿~9.7亿吨/年。从全球角度来看，不同地区的燃料油供应状况存在显著差异。中东地区作为全球最大的燃料油生产地之一，其供应量对全球市场具有重要影响。2025年，中东地区炼油产能的持续增长及出口政策的调整将有助于提升该地区燃料油的供应能力。此外，随着全球能源转型的加速推进，新兴的燃料油供应来源也逐渐崭露头角。例如，生物燃料、合成燃料等替代能源的发展将为燃料油市场带来新的供应选择。

　　航运市场景气度强弱会直接影响燃料油的需求，进而对价格产生影响。西本新干线发布的数据显示，截至2025年1月24日，波罗的海干散货指数（BDI）回落至778点，较年初大幅回落24.39%；巴拿马型运费指数（BPI）回落至639点，较年初大幅回落28.92%；大灵便型散货船运价指数（BSI）回落至774点，较年初大幅回落22.60%。从季节性角度来看，目前处于全年航运指数低点，淡季特征明显，凸显燃料油需求处在偏弱阶段，未来则存在季节性回升规律。