春节后玻璃盘面持续走弱，反映了当前玻璃市场基本面偏弱、供需阶段性错配的格局。

　　从需求端来看，过去3年间，地产前端数据持续走弱，新开工、地产开发投资完成额、土地购置面积当月同比增速自2021年年初开始下滑，2022年、2023年、2024年增速为负。 结合2024年竣工项目的实际表现来看，竣工端在2023年全年维持了高景气度，2024年2月以来即断崖式转负，基本和开工-竣工周期向后平移30个月相吻合。因此，2025年对应着2022年7月以来的开工表现，2022年7—12月开工增速呈现逐月加速下跌态势，从-36.1%跌至-39.4%，2023年全年新开工增速保持在-24%左右。因此推演2025年竣工表现不容乐观，结合部分机构对地产行业的预估，预计竣工增速在-25%左右。

　　此外，房地产剩余的“保交楼”部分的资金到位节奏以及存量项目施工进度依然是影响玻璃需求的关键变量。如果资金到位不及时或施工进度受阻，需求端的改善幅度将大打折扣。当下中下游观望情绪较浓，囤货意愿低，也对玻璃的短期需求产生了一定的抑制作用。不过，若宏观情绪转暖带动预期改善，中下游的补库动作可以带动上游去库从而推动玻璃价格上涨，形成一定正反馈。尤其在低日熔的背景之下，阶段性的需求带动使玻璃价格向上具备一定弹性。

　　供应端整体处于低位。玻璃开工率仅为76.35%，同比下降达9.28个百分点。在2024年持续收缩玻璃产能的影响下，当前日熔水平处于历年低位，大大缓解了玻璃行业前期的过剩压力。企业恢复产能意愿较低，尽管部分产线生产利润有所回升，如石油焦燃料工艺的生产利润回升至178元／吨，但天然气产线仍处于亏损中，周均利润为-142.31元／吨，煤制气产线尚有微薄利润，周均利润为89.09元／吨。因此，在这样的利润水平下，企业扩产意愿不足。同时，相关环保政策以及成本压力进一步限制了短期供应弹性，使得供应端在一定程度上对价格形成底部支撑。不过，今年仍有新的产线点火投产，显示供应端仍有潜在的压力回升。