铁矿石上行驱动力不强

  11月下旬以来,黑色金属品种走势分化,其中双焦弱势尽显,期价逼近9月份的年内低点。而同为原料的铁矿石价格走势偏强,主力合约突破前期震荡平台上沿,自低位累计上涨10.63%,普氏铁矿石价格指数上涨9.97%,期现价格双双创下近两个月来新高。

利多因素发酵

  重大会议临近叠加月初PMI数据亮眼,黑色金属市场情绪回暖,强预期开始发酵,钢材、铁矿石受此驱动呈震荡上行态势。而双焦现实交易权重偏大,尤其是焦煤,原本市场寄希望的冬储支撑煤价上行逻辑迟迟未兑现。独立焦化厂和钢厂焦煤库存补库不积极,核心原因在于焦煤供应相对宽松,产业矛盾相对明显。为此,在产业链强弱对冲逻辑下,投资者会选择空配煤焦、多配钢矿,其中高弹性铁矿石更受市场青睐,走势相对偏强。

  与此同时,利多因素发酵也助推本轮铁矿石上行。首先,近期铁矿石供应有所收缩,最近国内47港口到货量和全球19港铁矿石发运量均偏弱运行。按船期推算,短期国内到货量暂无明显增加,在季节性因素影响下,内矿生产也有所趋弱,高频指标连续两周回落。其次,铁矿石补库相对积极。最近两周铁矿石库存变化呈港口库存下降、钢厂库存回升态势,加之港口铁矿石疏港量高位攀升,近期钢厂在进行铁矿石补库,给予矿价一定支撑。最后,自10月以来,美元对人民币离岸汇率不断上行,近期更是突破7.3附近,创年内新高,而铁矿石为美元计价品种,美元上行将会抬升内盘价格。

基本面改善有限

  铁矿石基本面并未实质性改善,直接体现就是库存总量未见去化。近期全产业链库存总量仍呈小幅累积态势,同比增幅为15.24%。高库存格局未变,仍将抑制铁矿石走势。

  与此同时,铁矿石供需两端也迎来变化,铁矿石需求量自高位开始回落。钢联247家样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗连续两周下降,累计降幅分别为2.07万吨、3.12万吨。钢厂盈利不断收缩,目前盈利钢厂占比已连续6周下降,至51.95%,累计降幅高达22.51%。而即期成本核算下,北方长流程钢厂也陷入亏损局面,钢厂后续生产料持续趋弱。

  此外,钢联近期调研报告显示,12月有14座高炉计划检修,涉及产能约6.2万吨/天;有2座高炉计划复产,涉及产能约1.75万吨/天。若按照上述停复产计划,12月日均铁水产量会降至232.5万吨,且后续若钢材冬储或者政策力度不及预期,不排除铁水产量降至230万吨/天下方。

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