在今年10月创下历史新高后，11月黄金价格波动明显增大。沪金从10月底的641.36元／克跌至594.12元／克，之后震荡回升。12月中旬，受部分美联储官员讲话偏“鹰”和通胀数据超预期影响，市场预计明年美联储降息节奏将放缓，美元持续反弹。上周，美联储议息会议决定降息25个基点，基本符合市场预期，但随后美联储主席鲍威尔表示，若通胀不能持续地向2%的目标移动，则可能放缓降息。同时，鲍威尔认为美国已经避免了经济衰退，并对经济增长保持乐观。目前，市场预期明年美联储最多降息50个基点，低于之前预期的降息75个基点，美元指数向上突破108大关，风险资产价格明显回落。

　　“最新出炉的点阵图显示，美联储决策者们现在预计，到2025年底将只降息两次，每次降息25个基点，对明年和后年的通胀预期也显著上调，这意味着美联储接近放慢降息节奏或暂停降息。美元指数与美债收益率大幅上行，同时特朗普胜选后避险需求整体高位回落，贵金属承压下行。” 山金期货贵金属研究员林振龙说。

　　华鑫期货研究所负责人章孜海告诉记者，黄金处于历史高位区域，市场存在资金获利离场的需求；同时，美联储政策和美国经济数据存在不稳定性、明年1月美国新一届政府即将上任和比特币“抢风头”式的上涨导致了黄金价格在今年11月之后大幅波动。

　　林振龙认为，11月以来，美国经济数据整体超预期，特朗普胜选推动美股和美元走强，国际金价大跌。特朗普政府激进的财政政策或导致未来美国财政状况恶化，利多美债；大力支持加密货币，短期或影响黄金部分流动性；对俄乌等地缘冲突立场保守，利空贵金属。特朗普交易2.0暂告一段落后，近期叙利亚等地冲突加剧再次助推黄金低位反弹，然而避险行情支撑有限，影响一般偏短线。本次美联储释放暂缓降息信号，推动黄金价格冲高回落。

　　2022年以来，黄金已经连涨三年，今年涨幅一度超过30%。展望2025年，黄金上行趋势能否持续？

　　展望2025年，章孜海表示，中长期依然看多黄金，但短期黄金价格或出现大幅波动。具体来看，美国通胀仍有韧性，美国11月CPI创七个月来最大环比涨幅，劳动力市场正在松动，美国最新非农就业岗位恢复大幅增长，但职位空缺数整体维持下降趋势，失业率延续上升。美债真实收益率和美元指数短期强势，大周期或仍处下行趋势。目前市场预期美联储在2025年3月前不会再度降息，2025年总降息空间从75个基点跌至25个基点左右，已低于12月点阵图指引。